硫化机收入增幅较大，轮胎模具业务实现稳定增长。主营业务中，硫化机业务为13年公司业绩增幅做出了较大贡献，其营收较12年增长了31.62%，毛利润增长56%，主要原因是13年新建130台产能达产，达到了每年300台液压式硫化机产能，另外订单也比较饱满，使得液压式硫化机收入高增长得以持续。另外一方面，公司轮胎模具业务也实现了稳定增长，营收同比增幅14.04%，毛利润增长4%。我们认为在我国汽车销售量、保有量稳步增长，轮胎子午化率提升空间仍然较大的因素共同作用下，目前轮胎制造行业的景气度仍然较高。
液压硫化机订单充足，14年业绩增长有保障。公司液压硫化机产能扩张在13年下半年已经完成，并在4季度迎来交付高峰，显示新建产能已经完成产能爬坡。另一方面，目前14年全年订单已经排满，综合来看有望拓展公司硫化机业绩的弹性系数。总体来看目前国内液压式硫化机普及率仅在20%，远低于欧美日发达国家60%-70%的水平，而公司作为国内液压式硫化机生产的龙头企业，必然能够在硫化机升级的趋势中首先受益。
机器人业务整装待发。公司工业机器人业务已在RV减速机、整机、单元控制系统等一系列领域取得突破，我们认为凭借公司在轮胎制造方面的经验优势，有望在本行业自动化生产整合方面首先取得突破，一旦市场化取得成功，将极大提升公司的估值中枢。
维持“推荐”评级。中长期看轮胎模具及后期处理设备的景气度仍然较高，且公司在机器人概念股里仍属于估值低地，对应PE分别为15.8倍和14.9倍。维持“推荐”评级。
风险提示。下游轮胎市场景气度下滑，机器人项目进度低于预期。
